)2008年降息
2008年降息
2008年降息本网连线的大部分专家均表示，降息在意料之中，但一次性下调108个基点，这么大的降幅出乎市场意料。此前，机构普遍预测央行会采取小步快跑的方式连续降息。专家普遍认为，大幅降息将对证券市场形成正面影响，但存贷差将进一步缩小，对银行业影响偏负面。
同时，央行宣布从2008年12月5日起，下调工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。同时，继续对汶川地震灾区和农村金融机构执行优惠的存款准备金率。
另外，央行分别下调金融机构法定存款准备金利率和超额存款准备金利率各27个基点。国泰君安表示，此举也超出市场考虑范围。在1997、1998年的经济萧条期，央行也曾经大幅下调准备金利率，而上一次超额准备金利率的下调还在2005年，同样是经济的下行期。
央行称，同时大幅下调存贷款利率和存款准备金率，是为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用。
据中新网报道，此次降息为央行11年以来（1997年以来）一年期人民币贷款基准利率最大降幅，1997年10月23日央行下调人民币贷款基准利率144个基点，人民币存款基准利率180个基点；为央行9年(1999年)以来人民币存款基准利率最大降幅，上一次人民币存款基准利率最大降幅是在1999年，央行下调人民币存款基准利率153个基点，人民币贷款基准利率54个基点。
（1）刺激经济增长，表现为降低了借款人的融资成本，间接扩大了贷款规模，从而推动投资热潮，最终促进经济增长；
（2）降息是一个信号，有一个传导过程，就是，央行把政策下发到各商业银行，商业银行制定政策，落实需要时间，所以具有时滞效应（有些银行可能根本不会实行）；
（3）目前来讲，会不会再次导致通胀发生是个问题，我们可以看到自5月以来，CPI持续下降，是个好事，但是，12月CPI在快速投资中是否有所回升，仍有待考量。
（1）由于2008年11月28日CBOT市场因美国感恩节而休市，但是伦敦金属市场照常开市，个人觉得，28日对于黄金、燃料油会有所回升，国际原油、黄金也会有所提振；
（2）对于基本金属：如铜、铝、锌，个人觉得当前基本面（供过于求、需求较淡、库存高）依然不容乐观，降息会加大投资间接影响基本面中的需求因素，所以会有所上涨，但是我们刚才降到降息传导会有时滞效应，可能由于实施的原因并不会产生实质利好，28日基本金属涨幅有限，套保空单可以继续持有；
（3）对于农产品：降息只针对宏观层面，如投资、基础、住房方面，农产品相对来讲属于微观范畴，降息并不会从宏观上改变农产品本身供需情况、季节性等，但是对于微观方面，可能影响巨大，需求可能会进一步加大，但是如果美国12月3日也降息的话，由目前的1%降至0.5%或者0利率，那么有利于刺激强势美元，美元上涨会打压商品价格。短期而言，个人觉得，国内农产品明天可能会有有一个上涨的动力，和居民相关的油脂类可能会延续周三午盘之后的上涨趋势，而工业品棉花、白糖可能依旧难以大幅上涨。
降息会对楼市产生什么样的影响？
这次的强降息是11年来最强的一次，差不多前所未有的，目前实际的效果如何还难以马上定夺和评价。之前9月份以来降息过三次，从那三次降息效果来看，几乎没有什么影响和作用，甚至我看最近今天的报纸有统计过，甚至这三次降息，每次降息反而股市是跌的，而不是升的，之前我们也看到上周有一些传闻，准备央行降股市的息，甚至导致地产股上涨的一波行情，这个是很特殊的现象，但是如果我们谈率来讲，这么多次的降息，再加上新政里面对一些首次置业的优惠利率等等，的的确确现在购房降低了很大的成本，尤其是供楼一族。对现在有能力买房，又准备买楼这些人，肯定给他们绝大的利好。实际上并不增加人们购楼的能力，如果被购楼门槛挡在外面的，不能通过这个条件进来，因为你的购楼能力并没有增加。房价下降的话就不一样，利率即使高，有些人跨进购楼门槛就不一样，总体来讲，还是有利好作用，这个作用不是太明显。
另外由于现在政策二次房贷还不是太明确，就导致这方面降息，另一方面还是对他们有所限制，导致消费者这个层面未必能够马上起到这么大的作用。从开发商角度来讲，也会减少他们直接运营的成本，资金利率的支出，开发商最难受不能贷款，他们信贷规模更成问题，他们希望收高一点利率，我就多贷点钱，事实上这个不是他们选择的，可能很好低息，但是密没有办法贷到足够的款项，或者对于他而言急需的款项。
整体来看，我一直不太认同目前我们已经进入降息的通道，降息是在通俗环境下，因为比较很严重的通俗情况下使用这个手段是比较有效的，我们现在这么早，甚至刚刚处于通胀的环境下，至少属于滞胀，今年全年CPI超过5%，真实的生活环境当中，现实还存在着加息的可能性，结果我们大幅度一连几次降息，甚至就把我们未来可能需要的空间都给提前使用了，透支了，使的我们未来真正面对通缩的时候无计可施。还有一个层面，连续三次降息之后，广东的存款利率大幅度上涨，上涨了25%以上，这说明越降息，老百姓越不敢花钱，表明未来市场境况不太理想，大家存钱不是为了套息，是为了保命，现在是保住一些救命的钱，再降息也无济于事，但是到一定情况下适当的降息挤出效应会更强一些。
08年已经过去了，是否可以给我们展望一下09年广州楼市。
08年还有一个月，我们很期待这一个月里面走势可以为我们明年的走向做一定的启示，今年底和明年初市场整体来讲，楼价趋降没有异议的，只不过降的幅度多高，成交回升还是继续萎缩，比较多取决于新政，取决于新政实施的时机，如果越晚实施可能有效性就会打折扣。就目前而言，有可能央行实施新政对二次房贷还是有可能放松的，只是说如果不够及时的话，可能有效性就会打比较大的折扣。这里面就存在几个可能性，价肯定是降，如果二次房贷有所放松，降的幅度就会有所趋缓，否则的话价量齐降的程度和幅度都会日趋严重，甚至会过渡到明年。
09年的楼市还是不容乐观的。
绝对不容乐观，近期有些开发商明年可能见底，如果作为阶段性的底部完全有可能，做深幅度调整，把楼价相对稳定，就可以构筑阶段性的底部，但是现在没有人像万科今年初那样操作，那样操作其实是蛮有效的。如果要是整个房地产调整进入周期性的变化，这个也基本上没有什么意义的，周期性肯定就不是一个短期的磐盘整，到明年就能够见底甚至反弹，这种可能性相对比较小，尤其是房地产是跟经济周期变化相吻合的，这种变化一开始没有3、5年估计可能不能过关，所以企业们在这方面最好不要抱着侥幸的心理，最好还是做最坏的打算，最积极的应对和准备，这样就可以做到防患于未然，即便不出现很糟糕的情况，也可以很坦然的应对，万一出现的话，可以求生存，能够渡过这个难关。我对明年形势不是太看好，也不必要这么悲观，机会在今年基础上进一步下滑是肯定的，但是我们力求控制一下下滑的幅度，今年涨幅不是太低，年度来看，有可能2008年比2007年年度均价要上涨，因为去年是8599元/平方米，今年到8月份以前都是超过9000元/平方米，只有9月份到了8200多元/平方米，10月和11、12月都是低过8000元/平方米，我不知道均价水平会被拉到什么程度，或者我觉得应该会在8500—9000元/平方米之间，有可能还高，我们要看月度，2008年9月份8244元/平方米跟2007年最高价位10月1万1千元/平方米，相比楼价均价已经回落了30%，我们必须面对这个现实，这种统计数据有很多种解读方法，我们必须要结合实际，现实当中房价的确是跌幅还是比较大的，如果说达到或者接近30%的均价月度降幅的话，几乎构成了暴跌。也有一种说法只是一个正常的回归，正常回调，看你怎么看，不管怎么样，这个形势还是很严峻的，尤其是政府救市主要是要稳定房地产市场，房价在大幅度降幅，导致整个经济金融本身都会有问题。
利率政策应该一步到位?
对于力度空前的降息举措，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌并没有表现出任何意外，“应该的，利息该降就降，促进信心。”强力降息是夏斌近期一直坚持的观点。北京大学经济学家宋国青也持类似观点。他也鲜明提出，央行减息应该更大胆一些，调控部门应当改变传统加息周期的思维方式，在通货膨胀率迅速变化的环境中，利率调整应尽可能一步到位。
鉴于目前经济形势可能比1998年还严峻，中金公司首席经济学家哈继铭预计，本轮利率低点将比1998年降息周期的1.98%（一年期存款）更低，未来1年还将降息108个基点，存款准备金率还将下调250-450个基点。
对于央行此次的大幅降息，还有继续下调的可能性。
2008年中国的宏观经济形势变化很快，一季度通胀压力严重，到三季度又显现出通货紧缩迹象，应对这种通胀率迅速变化的情形，利率调整也应该迅速。经济加速下滑引发的产能过剩和失业压力，以及全球大宗商品价格泡沫的破灭，使得明后两年PPI和非食品CPI可能出现通缩。如果小步微调，将可能造成1998年利率调整滞后现象的再次出现。正是1998年国家利率调整的滞后，进而导致实际利率比企业投资回报率高,企业不愿投资，最终造成总需求的持续低迷。有鉴于此，要刺激经济增长，需要加快直接融资渠道的发展，让企业自己可以到市场上找到资金，比如发债券、上市、中期票据、短期融资券等，更多向中小企业倾斜，大力发展私募股权基金。
降息刺激房地产几何?
房地产行业对于中国经济的重要性不言而喻，此番降息是否能挽救濒临危机边缘的楼市?
“降息肯定是个利好,但是未必能逆转当前冷清的楼市。”中国社科院金融所研究员尹中立向记者表示，当前的房价水平下，能买得起房子的家庭在2006-2007年均已购房，再次降息虽然可以使房价水平下降10%左右，但是对于买不起房子的家庭来说，房价仍然是高门槛。但是此次降息对房地产消费带来的刺激作用有目共睹，齐鲁证券一份分析报告指出，以总价100万的房屋，首付20%计算,此次降息后将可使其还贷成本节省17.7万元，占房屋总价的17.78%。但是，当前房地产市场冷清的主要原因不在于降息，而在于买房者、开发商整体对市场预期悲观。购房者主要出于对未来收入不稳定、房价下降等因素考虑，暂缓了购房计划。而开发商则是对未来房市不看好，调整了开发节奏，放缓了项目开发节奏。
货币政策独木难撑
由于目前中国经济遇到的困难，尤其是10月份以来，各项经济指标都暗示了经济继续下滑，大幅降息是市场预料之中的事情。对此，哈继铭认为，总体而言正面影响更为显著。清华大学经济学家李稻葵则向记者表示，此次降息有两个目的，一是提升整个经济的信心,降低投资成本，尤其是提升上市公司的信心，降低利息成本,二是积极配合财政刺激方案，“因为财政刺激中至少有一半的钱来自银行,这样就把成本降低了”。
由于刺激方案会起作用，李稻葵判断，中国经济明年增长率能在9%-9.5%，“就业问题是关键”。但北京大学经济学家周其仁则认为，目前的困难不是仅靠货币政策就能够解决的。中国放松货币政策，不可能振兴美欧市场的需求。他说,国内生产与投资的逐渐走弱也不是货币一个因素决定的，仅靠货币政策不足以应对“外需内需双走弱”的局面。
周其仁认为，货币政策在应对通缩方面有作用，但对于启动经济增长不会有那么大作用。尤其从长远看，中国央行无法像美联储那样把货币发到全世界。“可以在不增加财政赤字的前提下扩大总需求。”宋国青认为,就财政政策而言，财政部可以考虑依据国有企业所有者的地位和权力，通过某种方式将国有企业利润收上来，并同时实行减税措施。
国有企业的利润不是财政部确定一个数目，钱就能“调”得上来。“没有实质的改革，垄断企业利润很难拿上来。”因此，扩大准入增加竞争，继续推进对行政垄断部门的市场改革是非常必要的。中国这么高储蓄而投资不旺，与很多高回报领域开放度不够有很大关系。而中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心研究员张斌也说，“需要在那些百姓生活最迫切需要、私人部门投资最迫切进入的领域改革，包括医疗、教育、物流、通讯、金融服务等诸多行业。”
中国人民银行决定，自2008年9月16日起，首次降息，并同时降低人民币存贷款利率。截止2008年11月27日，央行在短短的两个多月时间已经连续4次降息。连续4次降息后，央行究竟给我们释放出了怎样的政策信号呢？
70天连续4次降息：频率之高，力度之大
2008年9月16日、10月8日、10月29日、11月27日，连续4次降息，70天时间内，大约平均每20天降息一次。降息频率之高，历史罕见。前三次降息，一年期存贷款基准利率调幅都是相同的，且均为0.27个百分点，然而，第四次降息降幅却是最大的，一年期存贷款利率分别同时下调了1.08个百分点。这表明情势危急，我们已来不及边等、边看，同时，这也是贯彻执行温总理“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的战略布署。
活期存款4次降息50%：存款利率降幅远大于贷款
4次累计降息，存款利率调低幅度最大，尤其是活期存款的利率累计下调了50%，这是最大的降息幅度！这意味着4次降息后，活期存款利息已经减半！这会大大压抑储户活期存款的积极性，鼓励活期账户多多刷卡消费。其次，一年期存款利率累计降幅高达39.13%，排第二位；而二、三、五年期存款利率则累计降幅均超过了1/3！
相反，4次贷款利率累计降幅却比存款小得多，各档次贷款利率累计下降最大幅度不过1/4，其中，降幅最大的档次是一年期贷款利率，其累计降幅只有25.30%！
尤其是在此次降息调整中，3年期和5年期存款利率下调的绝对幅度却是最大的，它们分别下调了1.17个百分点和1.26个百分点。这意味着定期存款利率有“补跌”之嫌，这是鼓励银行储蓄分流的最大标志和信号！
存贷款利率连续下调：货币政策与财政政策相互呼应
党中央、国务院前期出台4万亿元的经济刺激方案，其本质是扩大内需，稳定经济增长，保障劳动就业。继上轮连续3次小幅降息后，这一次再次展开第二轮大幅降息，这可能也是年底前的最后一次降息，这将有力地配合年底前4万亿方案中1000亿投资项目的实施与落实。
连续4次累计降息，一方面有利于刺激民间投资，参与中国4万亿投资项目大战，另一方面有利于引导居民的储蓄从银行走出来，走向消费或投资，包括买房买车、提高居民消费水平。同时，此次降息也有利于扩大银行信贷规模，稳定金融机构的业务增长。尤其是此次利率下调，其重点应该是鼓励居民投资与消费，分流银行储蓄和定期存款。
1、［金融界］ http://finance.jrj.com.cn/2008/11/2616482889282.shtml
2、［新浪］ http://gz.house.sina.com.cn/news/2008-11-27/21543831551.html
