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| 泰勒规则 |
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| 泰勒规则 |
i=r＋ßｐｅ（1）
泰勒在上述原始的利率规则中，对滞后反应进行简化，并得到如下线性方程：
ｉｔ＝πｔ＋ｇｙｔ＋ｈ（πｔ－π*）+rf（2）
其中，ｙｔ是实际GDP，以它与潜在GDP偏离的百分比来衡量；ｉｔ是短期名义利率，以百分数来衡量；πｔ是通货膨胀率，以百分数来衡量。参数π*，rf，g以及h都是正的。这样，利率就对通货膨胀及其目标值π*以及实际GDP与潜在GDP的偏离做出反应。当通货膨胀率上升，名义利率就比通货膨胀率上升得更快。当实际GDP相对于潜在GDP上升，利率也上升。在这个关系中，截距rf是中央银行反映方程中隐含的实际利率。中央银行采取行动，通过公开市场业务影响货币供应从而影响名义利率。假定，实际GDP偏离的长期平均值ｙｔ等于0，并令长期实际利率为r*，这样从长期来看，ｉｔ-πｔ=r*。在（2）中，同一经济体不同时期的系数g有所变化；不同的货币制度下，（1+h）取值也有所不同，尽管大多数时候为正值。
以下观察4种假设条件下，泰勒公式中有关系数的特征。
1，固定货币增长
当货币数量方程中货币为固定增长时，参数g和（1+h）为正数，实际余额和利率成负相关以及与实际产出成正相关。如果固定货币增长，通货膨胀上升会减少实际余额，并导致利率上升。或者，假定实际收入上升，货币需求有所上升，不调整货币供给量，利率就会上升。g和（1+h）为正数的货币政策为固定货币增长的制度。
2，国际金本位制
通货膨胀对利率的短期反应（1+h）容易通过休谟（DavidHume）的硬币流动机制（specieflowmechanism）得到解释。与其他国家相比较，若美国出现较高的通货膨胀，美国就会发生国际收支赤字，并使美国商品的国际竞争力下降。黄金流出美国以对贸易赤字融资，由此导致基础货币减少，并降低货币供应，最终导致美国利率上升。更高的利率以及对美国出口需求的下降会降低美国的通货膨胀。类似的，美国通货膨胀的下降会导致其贸易逆差，黄金流入，货币供应增加，又使美国的利率下降。最后，促使美国的通货膨胀上升。产出的变化会对利率调整产生作用，若实际产出上升，货币供应不变，货币需求上升会增加利率压力。金本位制度下，这种效应会是剧烈的，一般会造成贸易赤字，黄金外流又使货币供给下降。利率反应即使没有中央银行也会发生，如果存在中央银行并且实行金本位制，其反应系数会更大。美国实行货币金本位期间，财政部起到了中央银行的功能，金融危机期间财政部为金融体系提供流动性。
3，倚风而行
如果美联储根据经济情况，按照上述公式做出反应，那么式（2）就成了反应函数。如果美联储"倚风而行"，当面临较低的通货膨胀或产出的下降时，其作出的反应将是放松利率；反之，产出上升时便提高利率。这时，公式（2）中的ｉｔ和（1+h）为正数。但是，倚风而行的政策的数量表示通常不明确，参数的模型要么很小，要么过大。
4，货币政策指针
方程（2）可以作为货币政策指导性公式。如果政策规则需要提高利率，联邦公开市场委员会便告知通过公开市场操作适当地调整货币供应。这样，方程有一个通货膨胀目标π*，中央银行估计的均衡利率水平rf，以及美联储对通货膨胀上升做出的反应而提高的事后实际利率ｉｔ-πｔ。泰勒认为，美联储在确定联邦基金名义利率i时应主要考虑到以下四个因素：1，当前的预期通货膨胀率πｔ。这里的通胀率是指由泰勒定义的购买力的增长率，它不仅与市场上的物价上涨率有关，也与社会持有的金融资产的财富效应有关。2，实际均衡利率rf。泰勒假定处于潜在增长率与自然失业率水平下的通货膨胀率都对应着一个实际均衡联邦基金利率rf。3，对当前的通货膨胀率πｔ（预期值）偏离目标通胀率π*程度的调整项。根据泰勒的研究，在美国，联邦基金名义利率对（πｔ－π*）的反映系数为0.5。4，对当前实际GDP偏离潜在GDP的百分率（ｙｔ）的调整项，其调整系数也为0.5。泰勒通过对美国联邦储备体系从1987年到1992年货币政策的研究发现，美国实际均衡利率和目标通胀率均为2%，于是，上式变为
ｉｔ＝πｔ＋0.5ｙｔ＋0.5（πｔ－2）+2（3）美联储基本上都是按照这个等式所确定的尺度来干预市场的。
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| 泰勒规则 |
泰勒认为，中央银行应该遵循以下的规则：
a和b是正的系数。上式的含义：（1）如果通货膨胀等于目标通货膨胀（N=N*），失业率等于自然率（U=U*），那么中央银行应该将名义利率i设为它的目标值i*。这样经济将保持稳定。
（2）如果通货膨胀高于目标值（N>N*），那么中央银行应该将名义利率设定为高过i*。更高的通货膨胀率将导致失业增加，失业增加将反过来导致通货膨胀下降。系数a表示央行对失业和通货膨胀关心程度的不同。a越高，中央银行面对通货膨胀就会增加越高的利率，通货膨胀下降速度将更快，经济放慢的速度也会边快。泰勒指出，在任何情况下，a都应该>1。因为影响支出的是真实利率，而不是名义利率。当通货膨胀增加时，央行如果想压缩消费的话，就必须增加真实利率。换言之，央行增加名义利率的幅度应该大于通货膨胀的幅度。
（3）如果失业率高于自然率（U>U*），央行应该降低名义利率。名义利率下降将导致失业率下降。系数b反映央行对失业与通货膨胀之间关心程度的不同。b越高，央行就越会偏离通货膨胀目标来保证失业率在自然率附近。泰勒认为没有必要刻板的遵守这个规则。当发生严重的外来冲击时，货币政策不必拘泥于这个公式。但是，他强调这个规则提供了一个货币政策的思路：选择一个通货膨胀目标，不仅考虑到当前的通货膨胀，而且也考虑失业的情况。研究发现，美国和德国的中央银行在制定货币政策时，并不考虑泰勒规则。但是这个规则很好的描述了它们在过去15-20年间的行为。
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| 泰勒规则 |
其中表示t期的信息It来预测t+1期的通货膨胀率。在前瞻性泰勒规则中目标利率不再取决于“事后”的通货膨胀率，而是取决于根据已有信息做出的对未来通胀率的预期。 对泰勒规则的第二个批评源自其对汇率因素的忽视。在一个开放的经济体中，汇率可以通过国际贸易和资本流动来影响通货膨胀。基于此，LawrenceBall建立了开放经济下的货币政策规则，形式如下：
等式左边的变量为MCI（货币条件指数），是根据经济状况分别对利率和汇率赋权，权重ω和(1−ω)分别是利率和汇率对总支出影响的比重，代表实际汇率。这个公式的优点在于引入了汇率因素，政策的制定这可以通过调整利率以抵消汇率对支出的影响，熨平经济波动，但缺陷在于ω的赋值带有主观色彩。
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（1）http://www.gjmy.com/Item/7641.aspx
（2）http://www.lunwentianxia.com/lwkey_new_234573/
