)《贼巢》
《贼巢》
《贼巢》首次出版：1991年
全书名： 《贼巢》黑幕重重的华尔街(Den of Thieves)
被誉为：
全美第一商业畅销书
普利策新闻奖作品
作品评价：《福布斯》影响世界商业最深远的二十本书籍之一
贼巢主要描述了四个关键角色，以及他们之间通过利益关系建立起来的关系网。这个关系网利用内幕交易（互通信息和对敲）、投资银行发行债券、参与公司并购的便 利条件和资金的流动，从金融市场上卷走了数十亿美金。并且，由于他们的败露造成公众对股市的不信任，直接导致了1987年的股市崩盘。
20世纪80年代，华尔街金融犯罪猖獗，内幕交易和市场操纵让少数人迅速成为巨富，却使大量无辜的公司和个人投资
《贼巢》在金融界里，华尔街永远都是智慧、勇气、财富和地位的象征，投资银行的分析师们似 乎也成了财富的创造者和拥有者，无数个制造业公司在他们的主宰之下合并或者分拆，要么成为业界的巨型航母，要么消失得无影无踪。金钱就这样在华尔街往来奔 流，西装革履和鸡尾酒会也成为华尔街生活的主旋律。
在这浮华和有如明星的生活的背后，却往往不似那般令人羡慕。人性的贪婪和道德的沦丧开始蠢蠢欲动，在达到财富、名望和权势的顶峰后，明星般的生 活同样会破灭。谁能眼见金钱和名望而心若止水？谁能在这场贪婪之战中洁身自好？疯狂的时代之中，市场仍能保持理性公正吗？在没有血腥的罪行中是不是就没有 受害者？华尔街此时此刻仍是智慧、勇气、财富和地位的象征，还是已经堕落为盗贼的巢穴？
这就是詹姆斯·B·斯图尔特的《贼巢》这本纪实性小说对80年代美国股市崩溃和丑闻中每时每刻上演着的故事的描绘。这本书是基于他对此进行的连 续四年的报道而得以完成。
《贼巢》一书揭露了华尔街的“四大金刚”——迈克尔•米尔肯、伊凡•布斯基、马丁•西格尔和丹尼斯•利文——利用内幕信息、大量负债、恐吓威胁以及欺骗伎俩在金融市场翻云覆雨，违约操作数十亿美元的交易，使大量无辜
《贼巢》从该书中，人们可以了解到，西格尔是哈佛商学院的优秀毕业生，寻求一种丰富多彩和具有刺激性的生活是他的人生梦想。在当时，只有投资银行能够帮助他实现这一梦想，于是他来到基德尔和皮博迪投资公司，很快在兼并收购业务上崭露头角，成为公司的希望之星。伊凡•布斯基是华尔街最有名的套利人，他的套利公司创办于1975年，到1981年，他的资产已经达到9000万美元，实力最强时入仓能力达30亿美元，一个电话就足以使几乎任何公司胆战心惊。
1981年，布斯基要求西格尔提供内幕信息。1982年，本迪克公司出价15亿美元对军火商马利塔公司发起恶意兼并，西格尔受到马利塔公司之聘组织应对。他把消息提前告诉了布斯基，布斯基大量买进马利塔公司的股票，赚了12万美元。当年年底，西格尔向布斯基索要了15万美元红利。之后，布斯基利用西格尔的内幕消息赚的钱超过1亿美元。与西格尔相比，利文显得像个庸才，但是对奢华生活的向往使他无孔不入。他在瑞士莱屋银行用假名开立了个人账户，用于内幕交易。在他的利诱下，他以前的同事弗雷雷公司的威尔基斯加入了他的“信息圈”。他们在电话中用暗语告诉对方自己公司正在进行的收购业务，从而提前购入被收购公司的股票。
1、垄断以及流动性
这是投资的两个关键词，第一是垄断，第二是流动性。一个好的投资对象永远是带有垄断性的和流动性很强的。垄断性保证利润，流动性规避风险。 垄断，被巴菲特比喻为“一个收费的桥梁”，某种程度上，它也可以被看作一个品牌，带有垄断性质的和强大的品牌效应的投资对象能够保证，在经济衰退的时候， 当竞争对手纷纷降价的时候，自己可以主动提高价格，不会陷入与竞争对手的焦土战中。垄断，其实就意味着任意定价的可能性，它能
《贼巢》米尔肯的成功，本质上和老一代的资本家洛克菲勒和摩根非常类似，掌握了某种带有垄断性质的金融工具，这个工具就是美国第四次兼并浪潮中，大公司闻风色变的垃圾债券（junk bonds）。这种债券在八十年代以前不受重视，大多数投资者认为它的信用级别低，缺乏流动性，风险高，偿还的可能性很小，所以，垃圾债券一直是非主流的产品。米尔肯经过研究，发现，如果能够制造一个流动性很强的二级市场，其实，垃圾债券的风险并不高，而且，它的收益远远大于一般的债券。最早，垃圾债券的推广非常艰难，米尔肯费尽了力气说服投资者购买垃圾债券，几年之后，当大环境到来的时候（恶意兼并、税法改革（杠杆融资避税，成本转嫁给美国政府），垃圾债券变得流行起来，而米尔肯的德莱克塞尔公司掌握了美国市场上几乎百分之八十以上的垃圾债券的承销业务，它帮助一些套利人和公司的袭购者以及一些小公司，通过发行高利率的垃圾债券，恶意收购大公司，然后将买下的公司拆散，再卖一个高价。在垃圾债券界，米尔肯甚至掌握了定价权，他拥有忠实的客户群，垄断性使得他自己可以任意给二级市场的垃圾债券定价。凭借对垃圾债券——这种大的投资银行不重视的非主流金融工具，米尔肯走了一条蹊径，自己制定了金融业的规则，控制了垃圾债券的市场。
除了垄断性之外，就是流动性。巴菲特的投资对象中，除了包括知名的品牌例如可口可乐、吉列、迪斯尼、华盛顿邮报这样的大公司，还包括了流 动性很强、现金流非常健康的企业包括美国运通（它发行的卡在美国可以流通，当作货币流动，而且卡的业务可以实现，先收钱，后兑现的效果，现金流充足）、银 行和保险公司（尤其是后者，收钱在先，理赔在后），这些投资对象们可以用很少的投资成本实现最大的回报，可以特许权经营，零资金实现扩张。可以这么说，最 好的投资对象一般来说，是可以非常清楚的看到它的结果的，在没有投资之前，钱已经可以确保收回来了，或者说，非常清楚的知道，自己可以很容易套现，把风险 迅速转嫁给别人——保险、运通、可乐的品牌特许等等，都是类似的道理。能先把钱收回来的公司，往往风险很小，这些公司占有大量的预付款（盛大的点卡、国美的进场费、房地产公司的购房预付款、一些中介公司的定金、麦当劳的前期加盟费、基金的前端费用.....），仅靠这些预付款，公司的就可以生存了。
垃圾债券的成功，和米尔肯对流动性的理解关系很大。垃圾债券本身是一个符号，就如同股票、荷兰郁金香、邮票、古董这些东西类似，本身并不是货币，不可直接兑换，但如果建立了一个可以自由交易的二级市场，它就变得有价值了，因为它具有流动性，所以，人们评价一个对象是否有真正的价值，往往不在于它本身值多少 钱，而在于市场上它的流动性有多强以及对它的需求有多大。互联网泡沫的时候，人们评价很多富豪，说这个人身价多少多少，那个人身价多少多少，其实，这意义 不大，如果它的股票缺乏流动性的话而仅仅停留在估算的基础上，身价这个词是没有意义的。如同，某个人买了一大堆房子，房子价格高的没人买，市场上缺乏流动 性，这时候，看似他的资产很多，但其实这些资产是很难变现的，真实的价值并不多。人们评价一个人的价值也是类似的，某个人在一家公司的工资很高，技能很 高，但是离开这家公司之后，市场上不认同他，这时候，他的价值就大大缩水，因为他的技能缺乏市场，缺乏流动性，认同他的人很少。
《贼巢》一般来说，投资的风险的高低主要看流动性，好的投资一定是在没有投资之前就知道该 如何脱手的，差的投资一定是投进去钱之后才发现被套了，其中唯一的差别就在于，是否具有流动性，是否有下家接手。为什么一些比较知名的投资家总喜欢在别人 恐惧的时候贪婪，就在于，这时候投资的对象，具有很大的安全边际，虽然暂时缺乏流动性，但是当价值规律起作用的时候，流动性就会慢慢增加，交易量就会逐渐 增大，这时候，看似风险很高的投资就变得没有风险了，因为它的流动性增加，只要流动性增加了，投资对象就没有风险，反过来，大多数群体总喜欢看到一个投资对象很多人购买，被炒的很热的时候才开始进入，这时候进入，未来的流动性是未知的，也就是说，风险是无法预测的，结果也往往是，最终被套牢，手中的股票或者房子卖不出去了。
《贼巢》这本小说希望揭示的是贪婪引致的各种犯罪活动对于自由市场的破坏和华尔街精神的摧残，尽管业界精英们拥有着财富和地位，从事着最为体面和受人尊敬的工作，但是背后的利益、贪欲和虚荣心的不断膨胀加之市场权力的滥用，使得社会道德、职业准则和华尔街精神日益沦丧。 《贼巢》描写的故事发生在美国，20世纪80年代，写的是股市和债券市场上的内幕交易。今天看来，这个故事有些陈旧，但对于中国的现实，还有一定的借鉴意义。
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（1）http://ishare.esnai.com/view/4556.aspx
（2）http://book.sina.com.cn/new/n/2004-04-02/3/57170.shtml
